作者：宋维佳

在当今日益开放和竞争全球经济环境中，国家经济业绩（以人均国民收入或国民生产总值和增长速度衡量）在很大程度上取决于该国与世界上其他国家间建立起来的联系，包括贸易、技术和资本在企业内的国际流动。进行海外直接投资是建立这种联系最重要的方式。

企业进行对外投资与发展跨国经营，是当代生产社会化发展的必然趋势，目前，全世界至今已有4万家跨国公司，境外分支机构25万家，对外直接投资存量已达26000亿美元，跨国公司控制近60%的国际贸易、70%的国际技术转让，其销售额超过整个西方世界国家总产值的1/4。

发展对外投资，可以有许多种模式，但针对我国对投资的现状与国情，我国对外投资的模式应当选择实行跨国经营。通过实行跨国经营，带动国内企业走向国际化。我国企业从80年代初开始跨国经营，其间共经历了三个发展阶段：1988年的自发阶段、1988—1991年的试点阶段和1992年至今的发展阶段。我国进行对外投资与跨国经营，虽然取得了一定的成绩，在国际上能够占有一席之地，但由于相对于发达国家，我国对外投资和跨国经营的发展历史还是比较短，因此存在许多问题，有必要加以明确。

跨国经营的目标

面临激烈的市场竞争，我国企业集团规模较大，技术落后，经营效率低，组织管理水平不高，若想在短时间内取得跨国投资的成功，就应借鉴国外的成功经验，制定适合自身发展要求的战略。因此，我国的跨国经营需要定位于一个较高层次之上，努力实现企业投资发展战略的全球化、跨国经济的系统化、融资的国际化和跨国投资方式的多样化。

1、投资发展战略的全球化

要求企业集团用全球眼光分析国际政治经济发展变化给企业带的影响，根据国际经济环境的发展特点，制订出相应的跨国投资战略。

2、投资的系统化

要求企业在跨国经营中不仅着眼于某个单独的项目，而且应着眼于市场的整体性投资。应注意对跨国经营企业的上、中和下游产品的开发、生产和销售或售后服务等领域进行纵向或系统的投资。

3、融资的国际化

随着世界经济格局的巨大变化，大型企业集团跨国投资的资金来源不是主要靠母公司提供，而是靠国外子公司在当地或国际金融市场上筹集，资金在集团集中管理使用，并具有较强的资金调度能力。

4、投资方式的多样化

在跨国经营中应根据不同国家经营发展条件，市场需要状况和政治经济制度等具体情况选择适当的投资方式，即可以是技术性协议、研究开发合同等非股权形式，也可以是合资、相互持股的股权形式，还可以采取并购国际战略联盟的形式。

企业进行跨国经营中，要充分利用国内外生产要素组织国际化生产，并通过跨国公司投资管理能力的提高，促进企业国际竞争能力的增强。通过跨国公司内部资本积累及其资金在其成员之间的分析，确保最高水平的收益率和整个公司的竞争能力的提高。企业外部筹资的领域可以扩大到东道国或母国金融市场和国际资本市场，从而使公司获得更多的资金便利，降低资金使用成本。在跨国投资过程中，充分利用其他地方存在的科技能力，利用不同国家的研究开发成本差异，获得研究、开发的规模经济，更有效的利用自身的资源于特定优势，降低成本，增加市场份额，增强国际竞争力。

跨国经营的地区选择

对于我国的跨国企业来说，发展对外投资原因有三：一是进入国际市场，二是寻求资源，三是带动出口。因此在跨国投资区域的选择上要有利于上述目标的实现。通过分析各类地区国际投资的特点，国际投资环境及区位优势，结合我国企业发展跨国经营的实际需要，确定重点投资区域意义重大。

从世界跨国投资发展趋势上看，战后逐渐形成了制造业、金融业、邮电通讯等产业多样化的投资格局。其中，制造业仍然是跨国公司的投资重点，金融、保险、邮电、通讯等产业的投资比重在上升。近年来，我国企业跨国投资行业选择的范围正在逐步扩大。首先，外贸专业公司的对外投资领域从单纯进出口扩大到与贸易有关的服务业，包括维修、运输和仓储等；其次，生产性项目增加，比重不断上升；在资源开发方面，开发的资源主要是渔业、林业和矿业；在工农业生产项目中，初级加工制造业是生产性海外投资较为集中的部门；对技术密集型项目的投资近年来有所逐渐增加。

我国跨国公司投资行业选择标准主要应该有两条。第一，我国企业应选择与东道国相比具有优势的行业跨国投资。应当说，某种产业是否具备区位比较优势，是能否形成企业跨国投资体系的前提条件。我国企业的跨国投资必须符合国际资本流动的规律，即通过自身的产业优势占领国际市场。第二，我国企业应选择能促进企业内产业结构升级、促进公司内部以及企业与外部交易增加、产品供求关系链长的行业投资。

首先，从我国企业跨国投资趋势看，制造业、资源开发业、服务业和高技术产业将是跨国投资的主要发展领域，其中的一些产业对其他产业发展的带动作用很大。大型企业集团在上述诸领域或拥有一定优势，或具有一定需求，或具有一定的发展潜力，因此可以在这些领域进行跨国投资流动。其次，大型企业集团具有较强的经济实力，有相对成熟的技术、从事国际投资的人才和管理能力，可以避开国际大跨国公司的锋芒，通过有效的国际投资，实现在市场的不同部分、技术的不同层次、生产的不同工序的产品的不同类型上向国际市场的渗透。再次，必须看到大型企业集团的产业发展只对发展中国家具有优势，对发达国家的优势较少，或处于相对劣势，这就在一定程度上制约了大型企业集团的跨国投资。当前，一方面是要打好基础，积蓄力量，在部分地区先取得投资的成功，以待将来有更大的发展；另一方面要寻求与国内其他优势企业集团的“强强联合”，以形成在某些产业上的国际竞争能力和整体优势，以不断拓展跨国投资的空间。

1、欧、美发达国家投资区域

美国和欧盟等地区是目前世界上总体投资环境较好的地区，又建立了较好先进的经济一体化组织，对于这些国家的投资可以突破贸易壁垒，通过不同的投资形式进入当地市场，充分利用当地的人才、技术优势，开发适用于当地的新产品、新技术，并为国内的技术创新积累经验。

2、东亚、南亚及东南亚投资区域

东亚、南亚、东南亚地区与我国有着相似的地理、人文环境，是世界上最具潜力的区域市场，应是我国企业进行跨国经营的重点区域，利用国家贸易上的互补性和技术上的相对优势，通过产品出口带动技术转让和资本输出。

3、前苏联、东欧、拉美投资区域

由于这些的国有企业私营化过程正在继续，因此可选择若干开放度大、政策稳定性强的国家，通过收购、合资等方式进行投资，作为进入这些地区并占领市场的契机。

4、西亚投资区域

这一地区拥有庞大的石油进出口贸易，世界上最富裕和消费水平最高的地区之一，应引起重视。

我国企业在进行对外投资时，应有重点、有步骤、有层次地选择投资地区，因地制宜，扬长避短，以较少的成本完成跨国发展的市场进入，并实现和获得长期的最大利益。首先选取具有经济技术优势，生产要素具有互补性、投资环境宽松、融资便利以及社会文化背景相似的国家和地区进行投资，在积累经验，熟悉环境，扩大影响，完善组织和调查的基础上实现企业跨国投资的全方位和多元化。

跨国投资方式选择

当前国际流行的跨国投资方式包括：非股权式合作、股权式合资、独资、跨国兼并与收购以及国际战略联盟等方式。非股权式投资主要有技术授权、管理合同、生产合同、合作销售等形式，其优点是不需要股份投资也不承担相应风险，缺点是合作双方的短期行为倾向较为严重。股权式合资是可以借助合资者的帮助，熟悉和适应环境，有利于市场的进入，但也可能削弱母公司的支配权，容易产生投资经营风险。跨国并购兼有合资和独资，可以利用目标企业现有设施、人才、技术和网络展开国际经营。国际战略联盟可以通过成员之间相互合作，共担风险。这种形式可以实现资源、优势互补，缺点是联盟内部协调困难。

我国大型企业集团在跨国投资方式的选择上，应在考虑企业自身投资能力和风险承受能力的基础上，结合投资区域的特点、投资项目的特点及种种投资方式本身的利弊加以确定。在大力发展传统的投资方式的前提下，积极重视跨国购并。国际战略联盟的运用，使大型企业集团能在更高层次上参与国际分工与国际竞争。

我国大型企业集团跨国投资的重点应是亚太地区、美国和拉美国家。在亚太地区，大型企业集团产业具有一定的技术优势，又由于地理和人文环境熟悉，生产和技术向这些国家转移较为容易，因此，独资经营应相应大于合资经营倾向。对拉美国家，大型企业集团也具有相对技术、设备等方面优势，通过合资尤其是合作经营，可以降低直接投资成本和风险，对欧美发达国家的市场投资，通过多种国家融资和联合方式的跨国购并应是理想模式，以此获得高新技术、先进管理、资金及国际市场份额。大型企业集团在不同行业投资方式选择上应具有弹性。在纯技术跨国投资中，应以独资性经营或非股权性投资为主，以此达到保护企业持有资产和增加投资收益的目的；在制造业和服务业中，应以合资经营和跨国经营为主。大型跨国集团在国内具有很强的竞争能力，从未来发展趋势角度来看，其跨国投资可采取更多购并或独资行径的方式，为以后母公司全球战略实施打下基础。

跨国公司的资金融通

跨国公司的资金融通方式可以有多种形式，主要有内部融资和外部融资两种方式。内部融资是指未分配的利润和折旧，母公司可以子公司分到利润补充资金；子公司也可以将未分配的利润留作运营资金。外部融资是指跨国公司可以从母国或东道国的金融市场融资，或通过国际金融市场获得资金。从国外发达国家跨国公司的资本结构看，60-80年代，美国跨国公司内部融资占总资本的比重为51.2%，其中折旧占33.6%，外部资金来源中来自国外的资金占32.2%。

在我国，政府鼓励跨国公司用技术和设备进行跨国投资，国内直接信贷支持几乎没有，同时对企业举借外债的管理很严。跨国公司的子公司在国外筹集资金时，东道国一般要在股权结构、汇出红利等问题上进行限制。一部分发展中国家主张发展合资企业和限制外国股权，这类国家就一般要求本国资本至少要占51%。有的国家不限制在本地获取贷款，但是出于外债管理考虑，一般不允许向国外借款，除非是接受官方援助，取得卖方信贷。首先，我国的企业在不同的国家或地区的资本市场筹集资金，必须遵守所在国的金融政策和法律，如银行法、公司法、证券法等。异国政府的相关法规的变化对公司的筹资流动的影响举足轻重。国际资本市场也随国际形势不断发生变化，大型企业集团必须运用灵活的融资政策来应付这种变化。其次，大型企业集团跨国投资性经营过程中，必须对融资环境有一个清晰和准确的了解。例如，发展中国家一般没有或只有不发达的资本市场，因而直接融资较难。而美国、英国和日本等国的资本市场比较发达，通过证券市场融资效率更高，更为便利。德国等国的商业银行在金融业中占统治的位，可以同银行更多地筹集资金。第三，大型企业集团在跨国融资中应使自有资金保持在合理水平之上，一般以不超过50%为宜。在发达国家投资，可以降低自有资金的投入比例，尽可能多地在当地取得股权或借贷资本。在发展中国家投资，应以自有资金占控制地位为好。第四，大型企业集团在国外筹资时，还应注意到控股权及负债股东权益比率问题。例如：大型企业集团的海外企业可以在当地发展东道国股东，这样一方面筹集了资金，另外还可以缓解企业同有关方面的关系（如劳资关系），但也应考虑到控股权的问题，企业发行债券筹集资金可以增加股东收益，但发行债券要求按期还本付息，从而会增加偿债风险。